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发表于 2021-2-18 20:05:29 | 查看: 29| 回复: 0
  股票期权
  从上一章中讲述的期权混乱的发展史中,我们可以得出这么一个结论:期权产业之所以能够生存并发展壮大,得益于广泛地推广标准化的期权合约。当1973年芝加哥期权交易所(CBOE)成立时,期权合约的标准化加上政府的严格监管,促成了公众对期权交易的普遍认可。在今天,通过期权合约的标准化,或者合约内容的标准化,将每一只期权的具体形式都已被详细地确定下来。本章将主要介绍标准化的期权合约的基本属性。按照定义,一只在期权交易所交易的股票期权(为简化起见,后面将统称为股票期权或者期权)是一个合约。这个合约赋予期权的买方(或期权的拥有者)一种权利(注意不是义务),可以按照指定的价格,在某一特定日期或者在这个日期之前,买入或者卖出一定数量的某种证券(说上去有些绕嘴,但这个要牢牢记住)。在特定的日期之前,买入期权的人既可以执行这只期权,按照合约规定的内容买入或者卖出标的股票,也可以在公开市场上卖出期权(出售期权会导致盈利或者亏损)。如果买入期权的一方执行了期权所代表的权利,那么原先卖出(或创设)期权的一方,就必须履行他的义务,按照合约的内容买入或者卖出标的股票。这个过程对于期权的买方来说,被称为期权合约的执行或者执行期权合约,而对于期权的卖方来说,则称为期权合约的指派或履约。如果被指派的是看涨期权,期权的卖方必须将标的股票卖给期权买方;如果被指派的是看跌期权,期权的卖方必须从期权的买方那里买入标的股票。显而易见,对于首次接触期权的人,这些概念都是相当复杂的。本章中我们只需要读者对期权有一个最基本的概念,再通过后面几章的学习和实际的操作,这些概念将会逐步地深入下去。目前为止,我们只需要记住期权几个最重要的属性。(1)股票期权是可以被执行的,执行的过程会涉及合约中所规定的股票所有权的转移,合约中所规定的这只股票被称为标的股票(underlying stock)。股指期货配资如果不是股票期权,则合约中所涉及的可能是其他类的资产,这些资产可以被统称为标的物(underlyings)。(2)共有两种股票期权:1)看涨期权代表着买入标的股票的权利。2)看跌期权代表着卖出标的股票的权利。(3)一只股票期权合约只有唯一的执行价格,股指期货配资或称履约价格。如果这只期权被执行,期权的拥有者只能按照执行价格,买入(如果是看涨期权)或者卖出(如果是看跌期权)标的股票。(4)一只股票期权合约只有唯一的到期日,这个日期是这只期权可以被执行的最后期限。超过了这个期限,就无法执行期权合约所代表的权利。一般来说,期权的到期日是这只合约到期月份的第三个星期五之后的一天。比如2011年7月13日是2011年7月的第三个星期五,那么7月期权的到期日是7月14日星期六,7月13日则是这只期权的最后交易日。一只期权的基本描述应该包括以上全部的四个属性。比如说,投资者持有1手XYZ 5月45美元的看涨期权和1手ABC 6月50美元的看跌期权,那么其中的4个要素分别是:XYZ和ABC是股票的代码,说明两只期权的标的物分是XYZ和ABC的股票;5月和6月分别是两只期权的到期月份,如果两只期权都在2011年到期,那么两只期权的到期日分别是2011年5月21日和2011年6月18日;45美元和50美元是两只期权的执行价格;最后说明的是期权的种类,第一只是看涨期权,第二只是看跌期权。除此之外,股票期权还有两个属性一般不会出现在期权合约的描述中,它们分别是:(5)期权的风格。普通的股票期权(plain vanilla options)必然属于两种期权的风格之一:美式期权和欧式期权。前者可以在到期日之前的任何时候执行,而后者只能在到期日被执行。(6)合约乘数。一只股票期权合约对应的交易单元通常是100股(或者1手)的股票,或者说期权的合约乘数是100。本章中我们将对以上股票期权的6个基本属性,分别进行详细的讲解。在学习了第4章“期权的定价”以后,我们将会掌握其中一些属性的变化对期权价格的影响。标的证券和买卖股票一样,我们可以按照自己对市场运动方向的判断,通过交易股票期权来进行投机或者投资活动。虽然股票和期权都可以被用来交易,但期权的优势在于,股票期权价格可以为投资者提供更大的投资杠杆和可控的投资风险。期权的买方仅需要付出较少的成本,就可以控制一定数量的股票头寸(买入看涨期权,控制股票多头头寸,或者买入看跌期权,控制股票空头头寸),而用不着直接买卖股票。股票期权是一种衍生产品,它不能脱离标的股票(或标的物)而单独存在,它的价值与标的股票的价值及其他的一些属性有关。所谓标的股票就是期权的合约内容中所涉及的特定股票。
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